Le Ratio PEG : Ajuster le prix à la Croissance
Un PER de 20 est-il toujours plus cher qu’un PER de 10 ? Pas forcément. Si l’entreprise à 20 croît à 40% par an alors que celle à 10 ne croît plus, la première est en réalité bien moins chère. C’est ici qu’intervient le PEG (Price/Earnings to Growth).
La Formule du PEG
Le PEG se calcule en divisant le PER par le Taux de Croissance Annuel des bénéfices (en %).
Exemple : Un PER de 15 avec 15% de croissance donne un PEG de 1.0.
1. Pourquoi le PER seul est injuste ?
Le PER regarde le passé et le présent. Le PEG regarde vers l’avenir en incluant la dynamique de croissance. C’est l’outil préféré des investisseurs “Growth” pour trouver des actions à un prix raisonnable.
Fig 1. Le paradoxe de la valeur : Une action avec un PER élevé peut être “meilleure marché” si sa croissance est explosive.
| Score PEG | Signification | Profil d’Action |
|---|---|---|
| Moins de 1.0 | Sous-évaluée (Aubaine) | Pépite de croissance mal aimée |
| 1.0 à 1.5 | Prix Juste | Société saine, croissance linéaire |
| 2.0 et plus | Sur-évaluée | Optimisme Excessif / Bulle |
2. La Règle d’Or de Peter Lynch
L’un des plus grands gérants de fonds de l’histoire considérait qu’un PEG de 1.0 était la définition parfaite de la valeur équitable. Acheter en dessous de 1.0, c’est obtenir la croissance “gratuitement”.
Fig 2. La boussole de Lynch : Cherchez la zone verte pour maximiser vos chances de surperformance.
Le Piège du “G” (Growth)
Le PEG est sensible aux estimations. Si vous utilisez une croissance passée de 20% pour justifier un achat, assurez-vous que l’entreprise peut maintenir ce rythme. Un ralentissement de la croissance fait exploser le PEG et chuter l’action.
Comment utiliser le PEG à Casablanca ?
- Secteur Bancaire : Souvent des PEG bas (<1) car croissance modérée mais stable.
- Technologie / Services : Acceptez des PEG plus hauts (1.2 – 1.5) si la domination du marché est forte.
- Dividendes : Combinez le PEG avec le rendement pour une analyse complète (le “PEGY”).