Comprendre le compte de résultat en 5 minutes
فهم حساب النتائج في 5 دقائق
Understanding the income statement in 5 minutes
Traduction en cours — contenu affiché en français.
Le compte de resultat en une phrase
Le compte de resultat raconte ce qu’une entreprise a gagne ou perdu sur une annee. On part de ce qu’elle vend (le chiffre d’affaires) et on descend, etage par etage, jusqu’au resultat net : ce qui revient aux actionnaires apres impots. C’est le premier document a consulter sur la fiche entreprise Casabourse, avant le bilan ou les ratios.
Lecture guidee ligne par ligne – Cosumar 2024
Nous allons suivre Cosumar (CSR), leader sucrier marocain cote a la Bourse de Casablanca. Les chiffres ci-dessous proviennent du RFA 2024 publie sur Casabourse (fiche entreprise → comptes annuels). Capitalisation actuelle : environ 17,0 Mds MAD ; cours recent : ~179,7 MAD.
Ligne 1 – Chiffre d’affaires (CA)
10,24 milliards MAD de ventes en 2024. C’est le point de depart : tout ce que Cosumar a facture (sucre, ethanol, co-produits). Question simple : le CA progresse-t-il ? Ici, oui – +13 % par rapport a 2023 (~9,05 Mds). Une croissance du CA est un premier signal positif, mais insuffisant a lui seul.
Ligne 2 – EBITDA
1,76 milliard MAD. L’EBITDA mesure la performance operationnelle avant amortissements, interets et impots. C’est la ” cash machine ” du metier. Marge EBITDA : 17,2 % (1,76 / 10,24). Cosumar transforme environ 17 dirhams de marge brute operationnelle pour 100 dirhams vendus – correct pour l’agro-industrie, avec une legere pression sur les couts energetiques.
Ligne 3 – Resultat d’exploitation
1,33 milliard MAD. On retranche les amortissements et depreciations (~425 M MAD) a l’EBITDA. Marge d’exploitation : 13,0 %. C’est ce que le metier sucre rapporte reellement avant la dette et l’impot.
Ligne 4 – Resultat net
850 millions MAD – le benefice final pour les actionnaires. Marge nette : 8,3 %. BPA (benefice par action) : ~9,0 MAD. Cosumar a donc bien gagne de l’argent en 2024, avec des marges stables malgre un contexte inflationniste.
Ligne 5 – Dividende et payout
Cosumar a propose 10 MAD de dividende par action pour 2024. Le taux de distribution (payout) atteint 111 % : la societe distribue plus que son benefice de l’exercice (puisant en tresorerie ou reserves). Rendement affiche sur Casabourse : ~5,6 %. Attention : un payout superieur a 100 % n’est pas durable indefiniment – a surveiller les annees suivantes.
Tableau cascade – du CA au resultat net
| Etape | Montant 2024 | Marge (% du CA) | Lecture debutant |
|---|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | 10 239 M MAD | 100 % | Point de depart : les ventes. |
| EBITDA | 1 758 M MAD | 17,2 % | Rentabilite operationnelle brute. |
| ↳ Amortissements (estime) | −425 M MAD | – | Usines, materiel : charge comptable sans sortie de cash immediate. |
| Resultat d’exploitation | 1 333 M MAD | 13,0 % | Ce que le metier rapporte avant dette et impot. |
| ↳ Charges financieres & impots (estime) | −483 M MAD | – | Interets de la dette + IS (impot sur les societes). |
| Resultat net | 850 M MAD | 8,3 % | Benefice final pour l’actionnaire. |
| Dividende propose / action | 10 MAD | Payout 111 % | Distribution genereuse – au-dela du benefice comptable. |
Source : RFA 2024 Cosumar, fiche Casabourse. Les postes intermediaires (amortissements, financier & impots) sont deduits pour illustrer la cascade ; consultez le compte de resultat officiel pour le detail ligne a ligne.
Trois questions a se poser sur n’importe quel compte de resultat
- Le CA progresse-t-il ? Cosumar : oui (+13 %).
- Les marges se maintiennent-elles ? Marge nette ~8,3 % : stable par rapport a 2023 (~8,5 %).
- Le resultat net suit-il l’activite ? Oui : benefice en hausse coherente avec le CA.
Le piege du debutant
Un benefice en forte hausse peut venir d’un evenement ponctuel (vente d’actif, reprise de provision). Ici, la progression semble liee a l’activite sucriere. Mais sur d’autres valeurs, verifiez toujours la note ” elements non recurrents ” dans le RFA – vous approfondirez ce sujet au niveau intermediaire.
Cas pratique BVC
Ouvrez la fiche Cosumar sur Casabourse. Reperez le chiffre d’affaires, l’EBITDA et le resultat net 2024. Calculez la marge nette (resultat net ÷ CA × 100). Puis ouvrez le comparateur et confrontez Cosumar a Label Vie (meme univers consommation, modeles differents) : CA, marge nette, PER et rendement dividende. Le compte de resultat seul ne dit pas si CSR est une bonne affaire – la comparaison sectorielle complete la lecture.
Choisissez la bonne réponse pour chaque question et consultez votre résultat à la fin.
La réponse attendue privilégie une décision structurée : faits, méthode, risque et cohérence avec le portefeuille.
La réponse attendue privilégie une décision structurée : faits, méthode, risque et cohérence avec le portefeuille.
La réponse attendue privilégie une décision structurée : faits, méthode, risque et cohérence avec le portefeuille.
La réponse attendue privilégie une décision structurée : faits, méthode, risque et cohérence avec le portefeuille.
La réponse attendue privilégie une décision structurée : faits, méthode, risque et cohérence avec le portefeuille.
حساب النتائج في جملة واحدة
يحكي حساب النتائج ما ربحته الشركة أو خسرته خلال سنة. نبدأ مما تبيعه (رقم المعاملات) ثم ننزل طابقاً طابقاً حتى نصل إلى صافي الربح: أي ما يعود للمساهمين بعد الضرائب. وهي أول وثيقة تطّلع عليها في بطاقة الشركة على Casabourse، قبل الميزانية والنسب.
قراءة موجّهة سطراً سطراً — كوسومار 2024
لنأخذ كوسومار (CSR)، رائدة قطاع السكر في المغرب والمُدرَجة في بورصة الدار البيضاء. والأرقام أدناه مأخوذة من التقرير السنوي 2024 المنشور على Casabourse (بطاقة الشركة → الحسابات السنوية). القيمة السوقية الحالية: نحو 17,0 مليار درهم؛ والسعر الأخير: ~179,7 درهم.
السطر 1 — رقم المعاملات (CA)
10,24 مليار درهم مبيعات في 2024. وهي نقطة البداية: كل ما فوترته كوسومار (سكر، وإيثانول، ومنتجات مشتقة). والسؤال البسيط: هل يتقدّم رقم المعاملات؟ نعم هنا — بزيادة +13% مقارنةً بـ 2023 (~9,05 مليار). ونمو رقم المعاملات إشارة إيجابية أولى، لكنه وحده لا يكفي.
السطر 2 — EBITDA
1,76 مليار درهم. يقيس EBITDA الأداء التشغيلي قبل الاستهلاكات والفوائد والضرائب؛ إنه «آلة توليد النقد» في النشاط. وهامش EBITDA هو 17,2% (1,76 ÷ 10,24)، أي أن كوسومار تحتفظ بنحو 17 درهماً من الهامش التشغيلي الإجمالي عن كل 100 درهم مبيعات — وهو مستوى مقبول للصناعة الغذائية الزراعية، مع ضغط طفيف من تكاليف الطاقة.
السطر 3 — نتيجة الاستغلال
1,33 مليار درهم. نطرح الاستهلاكات والإطفاءات (~425 مليون درهم) من EBITDA، فيكون هامش الاستغلال 13,0%: وهو ما يحقّقه نشاط السكر فعلياً قبل الدين والضريبة.
السطر 4 — صافي الربح
850 مليون درهم، وهو الربح النهائي العائد للمساهمين. الهامش الصافي: 8,3%. وBPA (ربح السهم): ~9,0 درهم. فقد ربحت كوسومار فعلياً في 2024، بهوامش مستقرة رغم سياق تضخّمي.
السطر 5 — التوزيع ونسبة التوزيع (payout)
اقترحت كوسومار توزيع 10 دراهم عن كل سهم برسم 2024. ونسبة التوزيع (payout) 111% تعني أن الشركة توزّع أكثر من ربح السنة (من سيولتها أو احتياطياتها). والعائد المعروض على Casabourse: ~5,6%. وانتبه: payout فوق 100% غير مستدام إلى ما لا نهاية — فراقب السنوات التالية.
جدول متدرّج — من CA إلى صافي الربح
| المرحلة | المبلغ 2024 | الهامش (% من CA) | قراءة المبتدئ |
|---|---|---|---|
| رقم المعاملات | 10,239 مليون درهم | 100% | نقطة البداية: المبيعات. |
| EBITDA | 1,758 مليون درهم | 17,2% | الربحية التشغيلية الإجمالية. |
| ↳ الاستهلاكات (تقدير) | −425 مليون درهم | – | المصانع والمعدات: مصروف محاسبي دون خروج نقدي فوري. |
| نتيجة الاستغلال | 1,333 مليون درهم | 13,0% | ما يحقّقه النشاط قبل الدين والضريبة. |
| ↳ المصاريف المالية والضرائب (تقدير) | −483 مليون درهم | – | فوائد الدين + ضريبة الشركات (IS). |
| صافي الربح | 850 مليون درهم | 8,3% | الربح النهائي للمساهم. |
| التوزيع المقترح / سهم | 10 دراهم | Payout 111% | توزيع سخي — فوق الربح المحاسبي. |
المصدر: التقرير السنوي 2024 لكوسومار، بطاقة Casabourse. وقد خُصمت البنود الوسيطة (الاستهلاكات، والمالية والضرائب) لتوضيح التدرّج؛ راجع حساب النتائج الرسمي للتفصيل سطراً سطراً.
ثلاثة أسئلة لأي حساب نتائج
- هل يتقدّم رقم المعاملات؟ كوسومار: نعم (+13%).
- هل تصمد الهوامش؟ الهامش الصافي ~8,3%: مستقر مقارنةً بـ 2023 (~8,5%).
- هل يواكب صافي الربح النشاط؟ نعم: ربح يرتفع بانسجام مع رقم المعاملات.
فخ المبتدئ
قد يأتي ربح قوي من حدث عارض (بيع أصل، أو عكس مخصّص). وهنا يبدو التقدّم مرتبطاً بنشاط السكر نفسه. لكن في قيم أخرى، تحقّق دائماً من ملاحظة «البنود غير المتكررة» في التقرير السنوي — وهو ما ستتعمّق فيه في المستوى المتوسط.
حالة عملية في BVC
افتح بطاقة كوسومار على Casabourse، وحدِّد رقم المعاملات وEBITDA وصافي الربح لعام 2024، ثم احسب الهامش الصافي (صافي الربح ÷ CA × 100). بعدها افتح المُقارِن وقارِن كوسومار بـ Label Vie (نفس عالم الاستهلاك، بنماذج مختلفة) من حيث رقم المعاملات والهامش الصافي وPER وعائد التوزيع. حساب النتائج وحده لا يكفي للحكم بأن CSR صفقة جيدة، فالمقارنة القطاعية هي ما يُكمل القراءة.
اختر الإجابة الصحيحة لكل سؤال واطلع على نتيجتك في النهاية.
رقم المعاملات نقطة بداية حساب النتائج (المبيعات). فوترت كوسومار ~10,24 مليار درهم في 2024، أما صافي الربح (850 مليون) وEBITDA (1,76 مليار) فطابقان أدنى.
payout فوق 100% يعني أن التوزيع المقترح (10 دراهم/سهم) يتجاوز ربح السهم (~9 دراهم)، وهو غير مستدام إلى ما لا نهاية.
الهامش الصافي = صافي الربح ÷ CA = 850 ÷ 10,239 ≈ 8,3%. أما هامش EBITDA (17,2%) فيُحسب قبل الاستهلاكات والفوائد والضرائب.
EBITDA = أداء تشغيلي قبل الاستهلاكات. ونتيجة الاستغلال = EBITDA − الاستهلاكات والإطفاءات. والفرق عند كوسومار نحو 425 مليون درهم.
قبل الحكم على التقييم أو الدين، يجب أن تعرف إن كان النشاط مربحاً. وحساب النتائج يجيب عن ذلك من CA إلى صافي الربح.
The income statement in one sentence
The income statement tells you what a company earned or lost over a year. You start with what it sold (revenue) and work down, floor by floor, to net income: what is left for shareholders after tax. It is the first document to check on the Casabourse company page, before the balance sheet or ratios.
Guided line-by-line read — Cosumar 2024
We follow Cosumar (CSR), Morocco’s listed sugar leader on the Casablanca Stock Exchange. Figures below come from the 2024 RFA published on Casabourse (company page → annual accounts). Current market cap: about 17.0 bn MAD; recent price: ~179.7 MAD.
Line 1 — Revenue
10.24 billion MAD of sales in 2024. That is the starting point: everything Cosumar invoiced (sugar, ethanol, co-products). Simple question: is revenue growing? Here, yes — +13 % vs 2023 (~9.05 bn). Revenue growth is a first positive signal, but not enough on its own.
Line 2 — EBITDA
1.76 billion MAD. EBITDA measures operating performance before depreciation, interest and tax. It is the business’s “cash machine”. EBITDA margin: 17.2 % (1.76 / 10.24). Cosumar keeps about 17 dirhams of operating gross margin per 100 dirhams sold — reasonable for agro-industry, with slight pressure on energy costs.
Line 3 — Operating income
1.33 billion MAD. Depreciation and amortisation (~425 M MAD) are deducted from EBITDA. Operating margin: 13.0 %. That is what the sugar business actually earns before debt and tax.
Line 4 — Net income
850 million MAD — final profit for shareholders. Net margin: 8.3 %. EPS: ~9.0 MAD. Cosumar clearly made money in 2024, with stable margins despite an inflationary backdrop.
Line 5 — Dividend and payout
Cosumar proposed 10 MAD dividend per share for 2024. The payout ratio reaches 111 %: the company distributes more than that year’s earnings (drawing on cash or reserves). Yield shown on Casabourse: ~5.6 %. Note: a payout above 100 % is not sustainable indefinitely — watch the following years.
Cascade table — from revenue to net income
| Step | 2024 amount | Margin (% of revenue) | Beginner read |
|---|---|---|---|
| Revenue | 10,239 M MAD | 100 % | Starting point: sales. |
| EBITDA | 1,758 M MAD | 17.2 % | Gross operating profitability. |
| ↳ Depreciation (estimated) | −425 M MAD | – | Plants, equipment: accounting charge without immediate cash outflow. |
| Operating income | 1,333 M MAD | 13.0 % | What the business earns before debt and tax. |
| ↳ Finance charges & tax (estimated) | −483 M MAD | – | Debt interest + corporate income tax. |
| Net income | 850 M MAD | 8.3 % | Final profit for the shareholder. |
| Proposed dividend / share | 10 MAD | Payout 111 % | Generous distribution — above accounting profit. |
Source: Cosumar 2024 RFA, Casabourse page. Intermediate items (depreciation, finance & tax) are deducted to illustrate the cascade; see the official income statement for line-by-line detail.
Three questions for any income statement
- Is revenue growing? Cosumar: yes (+13 %).
- Are margins holding? Net margin ~8.3 %: stable vs 2023 (~8.5 %).
- Does net income follow activity? Yes: profit rise consistent with revenue.
The beginner trap
A sharp profit jump can come from a one-off event (asset sale, provision reversal). Here, the rise seems tied to sugar activity. But on other stocks, always check the “non-recurring items” note in the RFA — you will go deeper at intermediate level.
BVC practical case
Open the Cosumar page on Casabourse. Find 2024 revenue, EBITDA and net income. Calculate net margin (net income ÷ revenue × 100). Then open the comparator and compare Cosumar with Label Vie (same consumption universe, different models): revenue, net margin, P/E and dividend yield. The income statement alone does not say whether CSR is a good deal — sector comparison completes the read.
Key takeaways
- Read the income statement top to bottom: revenue → EBITDA → operating income → net income.
- Margins (EBITDA, operating, net) show what the company keeps at each floor.
- Cosumar 2024: 10.2 bn revenue, 850 M net income, 111 % payout — concrete BVC example.
- Rising revenue with stable margins is a good sign; eroding margins warn.
- Always check the RFA on Casabourse for official figures and explanatory notes.
Self-check
- What is Cosumar’s revenue in 2024?
- What does a 111 % payout mean?
- What is Cosumar’s net margin in 2024?
- What is the difference between EBITDA and operating income?
- Why is the income statement the first document to read?